福耀玻璃内销出口齐飞持续增长可期文昌不干胶珍珠岩管道疏通螺纹蝶阀

福耀玻璃：内销出口齐飞 持续增长可期

业绩基本符合预期。公司2010全年实现销售收入85.08亿元,取出下夹环和旧胶膜；同比增长39.92%,略高于汽车市场的整体增速,同时实现归属于上市公司股东的净给水泵利润约17.88亿元,同比增长60.05%,实现基本每股收益0.89元,同比增防潮剂长58.93%,业绩基本上符合预期;

汽车玻拆胎机璃产品占比继续提升。公司汽车玻璃收入的增长幅度要远高于浮法玻璃,汽车玻璃2010年同比增长46.12%,占收入的比例也从74.81%上升到78.94%,浮法玻璃对公司收入增长的贡献度继续降低;

出口业务同步增长。在2010年国内市场快速增长的前提下,出口业务也出现了快速增长,其中对亚太区收入增长了66.44%,北美尽管整体市场表现不佳,但仍然增长了12.30%,国内市场增长41.45%;

公司继续保持较高的盈利和派送水平。2010年公司毛利率水平为40.42%,略低于2009年水平,但在汽车零部件行业中仍处于较高水平,三费水平同样控制良好,无味、无臭、无毒相对2009年下降了1.84个百分镜子点,同时公司初很多塑料软包装资料厂、印刷厂因此而构成了损掉步决定每股派送现金0.57元,也处于行业较高水平;

我们预计公司的收入未来两年仍会有15%的增速。受益于中国汽车市场尤其是乘用车市场的长期稳定增长,以及国际市场汽车需求的逐步恢复,我们预计公司在未来两年仍会有15%的收入增速;我们预计福耀玻璃2011和2012年EPS分别为1.02和1.17元,初步给予增持评级。